6 月 13 日，在繼 7 天期逆回購 " 降價(jià) "10 個(gè)基點(diǎn)后，常備借貸便利利率（SLF）也下調(diào)了 10 個(gè)基點(diǎn)。

央行消息顯示，常備借貸便利利率隔夜期下調(diào) 10 個(gè)基點(diǎn)至 2.75%，7 天期下調(diào) 10 個(gè)基點(diǎn)至 2.9%，1 個(gè)月期下調(diào) 10 個(gè)基點(diǎn)至 3.25%。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示，央行調(diào)整 SLF 利率，屬于預(yù)期之中的調(diào)整，是 " 跟進(jìn) " 逆回購利率調(diào)整，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，7 天期 SLF 利率與逆回購利率的利差 100BP。

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央行下調(diào) SLF 利率 10 個(gè)基點(diǎn)

今日早間，人民銀行公告，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，今日開展 7 天期逆回購操作 20 億元，中標(biāo)利率為 1.90%。較上一期下調(diào) 10 個(gè)基點(diǎn)。

公開市場(chǎng)操作 7 天期逆回購利率是央行短期政策利率，央行通過每日開展公開市場(chǎng)操作，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，持續(xù)釋放短期政策利率信號(hào)，使存款類金融機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購利率 ( DR ) 等短期市場(chǎng)利率圍繞政策利率為中樞波動(dòng)，并向其他市場(chǎng)利率傳導(dǎo)。

從歷史數(shù)據(jù)來看，我國 7 天期 SLF 為 7 天期公開市場(chǎng)逆回購利率加 100 個(gè)基點(diǎn)。在繼 7 天期逆回購 " 降價(jià) "10 個(gè)基點(diǎn)后，7 天期常備借貸便利利率也下調(diào)了 10 個(gè)基點(diǎn)。

據(jù)悉，SLF 是央行按需向金融機(jī)構(gòu)提供短期資金的工具，由于金融機(jī)構(gòu)可按 SLF 利率從央行獲得資金，就不必以高于 SLF 利率的價(jià)格從市場(chǎng)融入資金，因此 SLF 利率可視為利率走廊的上限。

" 通過調(diào)整利率走廊上限（SLF 利率），確保市場(chǎng)利率運(yùn)行在政策利率附近，暢通政策傳導(dǎo)，有效調(diào)節(jié)資金供求和資金資源配置，保障政策目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。" 周茂華指出。

央行信息顯示，SLF 是央行正常的流動(dòng)性供給渠道，主要功能是滿足金融機(jī)構(gòu)期限較長的大額流動(dòng)性需求，對(duì)象主要是政策性銀行和全國性商業(yè)銀行，期限 1-3 個(gè)月。SLF 以抵押方式發(fā)放，合格抵押品包括高信用評(píng)級(jí)的債券類資產(chǎn)及優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)等。

此外，SLF 由金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)發(fā)起，其可根據(jù)自身流動(dòng)性需求向央行申請(qǐng)。央行下調(diào) SLF 利率，意味著商業(yè)銀行的流動(dòng)性管理將獲得更大彈性。

目前，中國已形成較為完整的市場(chǎng)化利率體系，主要通過貨幣政策工具調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性，釋放政策利率調(diào)控信號(hào)，在利率走廊的輔助下，引導(dǎo)市場(chǎng)基準(zhǔn)利率以政策利率為中樞運(yùn)行，并通過銀行體系傳導(dǎo)至貸款利率，調(diào)節(jié)和優(yōu)化資源配置，實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)。

業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì) MLF 及 LPR 報(bào)價(jià)利率也將跟進(jìn)下調(diào)

不難看出，近期央行和商業(yè)銀行的一系列舉措，更多是在有效降低銀行負(fù)債成本，緩解部分銀行凈息差收窄壓力，為銀行進(jìn)一步合理讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)空間和加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)做足鋪墊。

據(jù)記者觀察，在今日調(diào)整 7 天逆回購利率、SLF 利率之前，6 月 8 日，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、中國銀行、交通銀行、郵儲(chǔ)銀行六大國有銀行下調(diào)存款掛牌利率。此外，部分股份行也在本周一跟進(jìn)下調(diào)。

有業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，去年九月份存款利率調(diào)降，是 LPR 調(diào)整在前，倒逼商業(yè)銀行調(diào)整存款利率。而本次調(diào)整則是在存款利率處在低位的情況下，先調(diào)整存款利率，為央行通過 MLF 利率引導(dǎo) LPR 下行提供了市場(chǎng)空間。" 當(dāng)前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)遇到阻礙，需要新的穩(wěn)增長政策，預(yù)計(jì) LPR 下調(diào)是政策組合拳中的一項(xiàng)。考慮到存款利率已經(jīng)啟動(dòng)了預(yù)先的調(diào)整，實(shí)際上能夠在保持凈息差基本穩(wěn)定的前提下，實(shí)現(xiàn)政策意圖。"

目前，業(yè)內(nèi)也預(yù)計(jì) 6 月 15 日 MLF 操作利率也將下調(diào) 0.1 個(gè)百分點(diǎn)，至 2.65%。20 日，LPR 報(bào)價(jià)也將跟進(jìn)下調(diào)。

" 考慮到政策利率體系聯(lián)動(dòng)調(diào)整的一般規(guī)律，在短端政策利率下調(diào)后，中端政策利率（MLF 操作利率）也會(huì)跟進(jìn)下調(diào)。" 東方金誠首席宏觀分析師王青表示，鑒于 MLF 操作利率是 LPR 報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)，若 6 月 MLF 操作利率下調(diào)，20 日 LPR 報(bào)價(jià)也將跟進(jìn)下調(diào)。

王青判斷，考慮到當(dāng)前企業(yè)貸款利率已處于歷史低點(diǎn)，且明顯低于居民房貸利率，加之近期樓市再度轉(zhuǎn)弱，本月 1 年期 LPR 報(bào)價(jià)和 5 年期以上 LPR 報(bào)價(jià)很可能出現(xiàn)非對(duì)稱下調(diào)，即 1 年期 LPR 報(bào)價(jià)可能下調(diào) 5 個(gè)基點(diǎn)（0.05 個(gè)百分點(diǎn)），5 年期以上 LPR 報(bào)價(jià)下調(diào) 15 個(gè)基點(diǎn)（0.15 個(gè)百分點(diǎn)）。

此外，記者注意到，今日國家發(fā)展改革委發(fā)布了《關(guān)于做好 2023 年降成本重點(diǎn)工作的通知》，其中提到 " 推動(dòng)貸款利率穩(wěn)中有降 "，具體要求為 " 持續(xù)發(fā)揮貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）改革效能和存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制的重要作用，推動(dòng)經(jīng)營主體融資成本穩(wěn)中有降 "。

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